2026年3月25日，中集車輛（301039.SZ）舉辦了2025年度業(yè)績說明會。中集車輛用大膽的變革顛覆市場預(yù)期，以“唯有星鏈”為指引，反內(nèi)卷取得初步勝利，致力于成為上市公司中的“優(yōu)等生”，并推動行業(yè)走向高質(zhì)量發(fā)展。

隨著歷時三年的“星鏈計劃”圓滿收官，中集車輛經(jīng)營穩(wěn)中提質(zhì)，三大業(yè)務(wù)板塊協(xié)同發(fā)力。“星鏈計劃”也交出了超越預(yù)期的成績單。年報數(shù)據(jù)顯示，公司2025年實(shí)現(xiàn)營收201.8億元（單位：人民幣，下同），毛利率達(dá)15.9%，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額達(dá)15.8億元，在手現(xiàn)金儲備達(dá)到66.0億元，Q4歸母凈利潤環(huán)比提升28.7%。

同時，公司披露了2025年利潤分配預(yù)案為每股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.21元（含稅）。

“星鏈計劃”完美收官   全域業(yè)務(wù)穩(wěn)健精進(jìn)

2025年，中集車輛在全球共生產(chǎn)和制造了超過11萬臺各類半掛車，全球半掛車業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入143.72億元，貢獻(xiàn)毛利24.40億元。根據(jù)《Global Trailer》公布的2025年全球半掛車制造商按銷量排名，中集車輛連續(xù)十三年位居榜首。

中國半掛車業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。在全行業(yè)產(chǎn)能依然過剩、同質(zhì)化營銷盛行的外部環(huán)境下，中集車輛構(gòu)建出新的競爭優(yōu)勢，取得“反內(nèi)卷”的初步勝利。“唯有星鏈”為期六個月的“沖刺1231”將新質(zhì)生產(chǎn)力與新質(zhì)營銷力緊密融合，有效保障了“沖刺1231”置頂工作落地，星鏈半掛車與星鏈液罐車中國市場銷量同比增長15.00%，營業(yè)收入同比增長14.65%，毛利率同比提升3.3%。

圖為星鏈半掛車產(chǎn)品

圖為星鏈液罐車產(chǎn)品

公司以年度車型為核心抓手，圍繞價值鏈前后端延伸布局——向前推動生產(chǎn)性服務(wù)創(chuàng)新，向后構(gòu)建核心零部件壁壘。2025年，發(fā)布唯有星鏈后卸半掛車（7A）、“歐冠”系列高端液罐車、“星辰風(fēng)暴”車輛運(yùn)輸車等多款創(chuàng)新產(chǎn)品，年度車型銷售占中集車輛星鏈半掛車/星鏈液罐車中國市場及全球南方市場銷量的比例達(dá)到約40%。在國內(nèi)統(tǒng)一大市場競爭加劇的背景下，根據(jù)漢陽專用汽車研究所的統(tǒng)計，公司半掛車市占率突破22.2%，連續(xù)七年保持全國第一，液罐車市占率突破26.5%，逆勢成長為行業(yè)第一。

新質(zhì)生產(chǎn)力方面，公司于2024年下半年陸續(xù)建設(shè)落地的星鏈產(chǎn)線效果充分釋放。2025年，LTP半掛車和液罐車工時節(jié)降幅度在30%-40%左右。集采組織全面升級，實(shí)現(xiàn)80%以上集中采購，為業(yè)務(wù)高增長提供了可復(fù)制的運(yùn)營能力支撐。

圖為星鏈產(chǎn)線

新質(zhì)營銷力方面，三好中心增加到24個，并與2025年內(nèi)構(gòu)建的23個交付服務(wù)中心共同構(gòu)成了覆蓋重要客戶市場的“硬寨”網(wǎng)絡(luò)。生產(chǎn)性服務(wù)的試水百花齊放，打造了9個旗艦店嘗試維修保養(yǎng)、二手整備、二手交易和掛車租賃等商業(yè)模式。

全球南方市場業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)了高質(zhì)量的增長。中集車輛對全球南方市場的治理架構(gòu)和兵力部署開展優(yōu)化，并針對每一個重要市場制定屬地化的市場增長策略，以及適應(yīng)各市場需要的模塊化車型。2025年，全球南方市場半掛車業(yè)務(wù)營收規(guī)模達(dá)30.9億元，同比增長17.7%；銷量同比大幅提升29.1%，在規(guī)模擴(kuò)張的同時，盈利能力顯著改善，毛利率同比提升1.3個百分點(diǎn)。中東、非洲、東南亞市場傳統(tǒng)優(yōu)勢市場增長突出，越南和泰國等重點(diǎn)市場增幅超過70%。中亞市場等新興區(qū)域取得了突破。

圖為全球南方市場批量訂單

2025年澳洲業(yè)務(wù)升級為全球南方業(yè)務(wù)直接管理，與星鏈計劃緊密結(jié)合。澳洲業(yè)務(wù)盈利保持在歷史良好水平。根據(jù)澳洲道路運(yùn)輸協(xié)會的上牌數(shù)據(jù)統(tǒng)計，公司在澳洲市場的占有率連續(xù)三年躋身行業(yè)前六名，彰顯了在澳洲市場的穩(wěn)固地位。

歐洲半掛車業(yè)務(wù)整體呈現(xiàn)“銷量持平、營收增長”態(tài)勢。2025年，SDC、LAG整體銷量與上年同期持平，營收上升5%。SDC持續(xù)穩(wěn)居英國市場領(lǐng)先地位。LAG全年聚焦穩(wěn)定業(yè)務(wù)，通過推進(jìn)波蘭區(qū)域整合、產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)化及設(shè)施升級，為后續(xù)復(fù)蘇儲備能力。

北美半掛車業(yè)務(wù)承壓前行，彰顯硬核韌性。冷藏車業(yè)務(wù)北美工廠保持有序發(fā)貨，利用市場低谷儲備的預(yù)組裝庫存車，保障了緊急訂單的交付能力；干廂車業(yè)務(wù)在低迷的市場環(huán)境下，憑借強(qiáng)勢銷售能力與核心客戶粘性，依然保持盈利能力，同時實(shí)現(xiàn)市占率小幅提升；骨架車業(yè)務(wù)以消化積壓庫存為主，通過嚴(yán)控成本及行政費(fèi)用實(shí)現(xiàn)階段性減虧。公司期待2026年美國半掛車需求在年中逐步復(fù)蘇。

DTB業(yè)務(wù)銷量和營收穩(wěn)健增長，核心產(chǎn)品市場占有率進(jìn)一步提升

2025年，中集車輛為中國新能源重卡制造企業(yè)和頭部的燃油/燃?xì)庵乜ㄖ圃炱髽I(yè)提供了各類專業(yè)上裝總計2.9萬臺。DTB業(yè)務(wù)銷量和營收穩(wěn)健增長，核心產(chǎn)品市場占有率進(jìn)一步提升。與此同時，中集車輛借鑒星鏈計劃成功經(jīng)驗(yàn)，開始積極推進(jìn)DTB生產(chǎn)組織的結(jié)構(gòu)性變革，經(jīng)營利潤同比大幅提升。

圖為EV-DTB·渣土車、EV-DTB·攪拌車、EV-DTB·冷藏車

2025年，公司開始推動DTB·攪拌車業(yè)務(wù)的生產(chǎn)組織結(jié)構(gòu)性改革，整合蕪湖和洛陽兩家攪拌車制造企業(yè)的資源，成立了中集車輛DTB·水泥攪拌車（含粉罐車）業(yè)務(wù)集團(tuán)，組成了產(chǎn)能優(yōu)化與資源協(xié)同的新型集團(tuán)化作戰(zhàn)體系，將訂單、生產(chǎn)、交付流程實(shí)現(xiàn)貫通，極大的提高了生產(chǎn)效率，經(jīng)營質(zhì)量大幅提升。

此外，公司持續(xù)積極擴(kuò)展新能源產(chǎn)品的研發(fā)與銷售，深化與主機(jī)廠在產(chǎn)品研發(fā)、制造、銷售全價值鏈的合作，為新能源重卡配套的DTB產(chǎn)品銷量增長顯著。公司新能源系列銷量合計超過1.1萬臺，同比增長超過100%，以高效交付與卓越品質(zhì)為客戶創(chuàng)造更高價值。

堅定純電動頭掛列車“探索者、構(gòu)建者與全價值鏈推廣者”的戰(zhàn)略定位，取得里程碑式突破 

作為公司面向未來的核心戰(zhàn)略， EV-RT頭掛列車業(yè)務(wù)在2025年取得里程碑式突破，標(biāo)志著公司在新能源重卡時代成為技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)定義者的道路上，已邁出堅實(shí)的一步：全球首發(fā)EV-RT生態(tài)圈，定義行業(yè)新范式；全球首個工程型電動掛車平臺及原型車，實(shí)現(xiàn)技術(shù)從0到1突破；創(chuàng)新商業(yè)理念，構(gòu)建長期競爭優(yōu)勢；深度參與并推動國家標(biāo)準(zhǔn)與行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的升級。

圖為EV-RT生態(tài)圈

2025年，公司堅定純電動頭掛列車“探索者、構(gòu)建者與全價值鏈推廣者”的戰(zhàn)略定位，為EV-RT業(yè)務(wù)的后續(xù)發(fā)展打下了堅實(shí)的基礎(chǔ)。

以“唯有星鏈”戰(zhàn)略為指引，不斷提升長遠(yuǎn)競爭力

面對復(fù)雜多變的全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境，中集車輛用大膽的變革顛覆市場預(yù)期，以“唯有星鏈”戰(zhàn)略為指引，圍繞戰(zhàn)略布局和業(yè)務(wù)推進(jìn)不斷提升長遠(yuǎn)競爭力：一是拓展和豐富“全價值鏈”的運(yùn)營模式，在六大環(huán)節(jié)深入挖掘價值和構(gòu)筑能力護(hù)城河；二是完善與優(yōu)化全球供應(yīng)鏈，做實(shí)關(guān)鍵零配件保供能力；三是優(yōu)化全球南方市場的業(yè)務(wù)治理架構(gòu)，統(tǒng)一屬地市場的銷售渠道，加深對屬地終端客戶的了解和掌握；四是深化Vanguard Global Trailer Holding的治理架構(gòu)；五是開始構(gòu)建平行獨(dú)立的CIMC Vehicles Europe Company (CVEC)的治理架構(gòu)；六是深化“好馬配好鞍”的商業(yè)模式，推動DTB制造企業(yè)的生產(chǎn)組織結(jié)構(gòu)性改革；七是構(gòu)建“EV-RT”生態(tài)圈，加速EV-RT頭掛列車產(chǎn)品的快速迭代。

展望未來，中集車輛下決心在“星鏈計劃”小贏一把的基礎(chǔ)上，將深化“大膽變革”的發(fā)展格局，開啟“星辰計劃”（2026-2030），爭取在“十五五”期間實(shí)現(xiàn)公司價值的“大步跨越”。中集車輛將在星辰計劃期間加大研發(fā)投入。

星辰計劃將承接“星鏈計劃”打下的半掛車和液罐車生產(chǎn)組織堅實(shí)基礎(chǔ)，全面收獲星鏈計劃的成果。星辰計劃將分為三個步驟落地：星辰1-2-3。在星辰計劃的促進(jìn)下，中集車輛將致力于將星鏈計劃的軟硬實(shí)力和行業(yè)影響力向五個方向拓展：

一是拓展“全價值鏈”曲線的邊界，成為獨(dú)一無二的全價值鏈運(yùn)營者，大幅提升生產(chǎn)性服務(wù)的增量業(yè)務(wù)；二是加碼“星鏈計劃”，大幅提升北美半掛車市場的增量業(yè)務(wù)；三是擇機(jī)啟動“歐洲半掛車星鏈計劃”，建設(shè)橫跨亞非歐的新質(zhì)半掛車生產(chǎn)力，構(gòu)建橫跨亞非歐的新質(zhì)營銷力；四是邁向全球唯一全品類專用車領(lǐng)導(dǎo)者；五是奮力拼搏EV-RT生態(tài)圈，成為這個新棋局的棋手，推動EV-RT變量業(yè)務(wù)邁出實(shí)質(zhì)性的一步。

圖為星辰計劃下的“全價值鏈”運(yùn)營模式